电子复苏短期高点在即。我们认为本轮电子复苏的大周期会持续到2012、2013年,而在此大周期里会出现由于下游客户的库存调整而导致的周期性行业下行波动。自我们于09年7月看好电子复苏行情的主升浪以来,我们始终认为此轮电子复苏主升浪从09年3季度开始,会持续到2010年1季度。虽然传统上来说1季度是电子行业的淡季,但跟据我们的调研,现在1季度电子行业的订单和开工率仍然保持良好的状态,可以说是“淡季不淡”;然而我们预计电子行业会在今年2、3季度出现库存调整,从而出现“旺季不旺”的现象。现在我们跟踪的几个重要半导体周期指标均己到达高点,包括芯片订单提前期(已延长到12-14星期),以及全球半导体出货量同比增幅(11月到达30%,12月预计40%以上);从历史上来看,这些指标的高点均与费城半导体指数的高点基本一致。

    4季报业绩可能继续支撑股价的短期表现。从1月中旬开始的国际半导体龙头公司以及国内电子公司4季报业绩应该继续体现电子行业的强劲复苏态势,因此我们认为电子股最近的强势走势可能会延续到1月末。

    推荐后周期品种。由于我们认为电子周期短期高点在即,我们建议关注业绩复苏滞后的后周朔品种,因此我们继续推荐大族激光。电子行业资本支出复苏的滞后性会使得公司的业绩释放延迟至今年的上半年;

    与此同时,公司的LED业务的推进,以及PCB激光钻孔机的市场拓展,应该会给公司今年的业绩带来超预期的表现。

    重点关注成长主题。我们继续看好电子行业里的成长主题,包括LEDf三安光电,德豪润达,士兰微),LCD上游材料(诚志股份,彩虹股份,深纺织),以及触摸屏(莱宝高科,超声电子)。

    投资策略。由于电子周期高点在即,而电子行业以周期性电子公司为主,我们维持对电子行业的“中性”评级。与此同时,我们重点推荐以下估值相对合理或具有短期催化剂的品种,包括:

    长城开发:主营业务由于大客户产能转移具有较大确定性,抗周期能力强;智能电表业务今年在海外有望在法国、西班牙等困取得进展,而国内电表业务也有望在今年取得突破。

    大族激光:后周期品种,LED业务的推进,以及PCB激光钻孔机的市场拓展。

    大立科技:军品市场的拓展使得公司业绩具有较强的确定性,抗周期能力强;焦平面探测器研发有望取得突破。

    德豪润达:LED下游(封装和应用)龙头,拿工程项目能力强,旗下锐拓子公司在LED显示屏市场近期进展迅速;同时公司已与韩国LED芯片公司Epivalley达成战略合作意向,向LED上游拓展。